事件：山推股份(000680)公布了2010年上半年年报，公司在2010年上半年完成营业收入68.86亿元，实现归属于母公司所有者的净利润4.938亿元，分别比上年同期增长108.00%，和144.51%，实现每股收益0.64元，同比增长140.74%。

点评：由于上半年国内工程机械的旺盛需求，公司的销售收入增长了108%，其中销售收入的增长主要来源于公司参股公司小松山推的投资收益同比增长123.21%，使得公司的营业利润、 归属于母公司所有者的净利润比上年同期分别增长142.43%、144.51%，为公司的收入和利润贡献了较大的部分，推土机销售5338台同比增长122.70%。公司的业务板块中，推土机业务和配件业务占据较大的比例，分别达到了39.05%和35.48%，并且毛利率也是较高的，另外公司的挖掘机和压路机业务为公司的收入分别贡献了18.97%和6.49%的收入，但是这两项的毛利率较低，分别是8.53% 和7.52%。公司主动调整产品结构，为下半年的市场需求做好准备，在壮大推土机的业务的同时，大力发展混凝土机械产品，培育新的利润增长点，并将通过资本化运作以及兼并实现公司产品结构优化。从公司的募投项目的扩大推土机出口技术改造项目2009年8月完工投产，已经形成年产达6000台推土机的生产能力，目前已产生经济效益，实现销售收入229,445.15万元；另外一个募投项目工程机械履带底盘技术改造项目也已经完工投产，生产履带链轨和链轨节锻件，销售收入达105,807.44万元。期间公司投建的山推研发中心即将投入使用，将会提升公司的技术实力。期内公司费用控制良好，相对于108%的销售收入增长，三项费用中占较大比例的销售费用管理费用分别只增长了42.27%和26.73%，大大提高了盈利能力。我们看好公司未来发展，公司主动适应市场需求，积极调整产品结构，规划公司发展战略，增长可期，考虑到下半年的工程机械不明朗以及宏观环境的影响，我们暂时给予公司“谨慎推荐”评级。